深圳储能LG新能源上市将与宁德年代对决，能成功否？

来自韩国的财阀巨子们正在快速加注动力电池工业。

近来，韩国正在迎候其本钱商场有史以来最大的一次IPO，LG新动力。这个韩国第二大集团LG旗下的新动力动力电池事务，现已完成了IPO前的募资环节，总募资规划达到了107亿美金。而在全球规划来看，LG新动力也将成为曩昔12个月里的第二大IPO，仅次于明星电动轿车公司RIVIAN的120亿美金。

从二级商场反应来看，韩国出资者给予了LG新动力极大的热心。

较早前，LG新动力方面给到的IPO定价区间在27.5-30万韩元之间。由于出资者热心巨大，LG新动力很轻松拿到了30万韩元的顶格定价，这也意味着LG新动力在上市前的终究市值将达到了3758.5亿元人民币。公司上一年处于亏本状况，归纳多个券商猜测，本年市销率近30倍。考虑到IPO后商场全体看涨，LG新动力或将坐稳韩国商场的前三大市值公司，仅次于三星电子和SK海力士。

在认筹方面，虽然筹资规划巨大，但韩国散户仍然认购了逾越70倍的认筹规划。

而据财联社报导，此次IPO拉动了韩国国内的新增开户数，部分韩国券商的新开账户数据较往年增加逾越了200%。而LG新动力这次总认购规划则将逾越6000亿人民币，挨近千亿美元大关。关于一个总人口只要5000万的中型国家来说，这是一次妥妥的国民级的“礼遇”了。

而LG新动力之所以能够取得如此热捧，离不开全球规划内两家超级企业高光体现的“支撑”：

特斯拉与宁德年代。

在曩昔短短两年时刻里，这两家代表了新世纪动力动力转化浪潮的标志性公司，在中美两地的本钱商场都取得了“神话”般的热捧。

在美国，那个被称为乔布斯精力继承者、钢铁侠、人类命运解救者的马斯克，带领特斯拉从世界榜首大空头聚集地，变成了人类历史上榜首个市值打破万亿美元的轿车公司

——这足以打包把丰田+通用+福特买2.3次，三家公司大约每年会卖出2000万台左右的轿车。

在我国，宁德年代则被出资者尊称为“宁王”，我国制作业上的皇冠。宁王从2020年开端，股价翻了5倍之多。总市值一度打破了1.5万亿人民币，成为我国最值钱的动力公司

——这现已挨近我国石油和我国石化的总市值，两大巨子本年估计会发生总计5.4万亿人民币的营收。

在美股和A股，这两家公司的市值别离排名第四和第五，成为两地出资者心目中的香饽饽，未来新动力革新大潮下诞生的新神。虽然工业革新才刚刚起了一个头，可是在本钱商场的修罗场里，新神现已弑掉旧神上位了。

图源：同花顺|排名数据，已将谷歌去重

中美经济比赛下，新动力革新的本钱浪潮热闹非凡。但反观传统的经济工业中心，日韩的本钱商场却难以出现像宁王和特斯拉这样的现象级龙头。

以造车为例，中美别离有特斯拉、RIVIAN、蔚小理等锋芒毕露的新势力公司。而贵在全球三大轿车圈之首的日韩区域，仅有的“造车新势力”，大约只要成立于1945年的索尼。

日韩没有新动力神话，至少在本钱商场上没有。

作为朝鲜半岛上第二大财阀，LG新动力正在立志补偿日韩本钱神话版图上的空缺。

“咱们估计将在全球商场份额逾越宁德年代，成为全球榜首”。LG新动力CEO权英寿，在韩国媒体沟通会上直言不讳地表态，在中韩两地的言论场都发生了巨大的影响。

LG新动力CEO权英寿 此前曾是LG集团COO

这样的表态且不论是否真的谨慎，但确实现已有点“本钱神话那味儿了”。

在IPO的节点上，“榜首”这个概念关于LG新动力来说很重要。咱们做一个简略的比照，LG新动力现在30万韩元的定价对应市值为3700亿人民币。而现在“全球榜首”宁德年代，市值却有1.3万亿人民币，约为前者3.5倍。

如此看来，韩国版“宁王”好像增值空间巨大，买到就是赚到。

但真的能够这么管用吗？

无谓但值钱的“榜首”

先答复一下前文的伏笔，LG新动力称自己将在近期逾越宁德年代，这是真的吗？

既真，也假。

从现在被广泛引证的SNE调研数据来看，宁德年代上一年1-11月份的动力电池商场供应79.8GWh，占有率高达31.8%；而LG新动力则为51.5GWh，市占率只要20.5%。这与该组织发布的Q1的商场占有率并没有太大的差异。

图源：SNE

作为传统制作业来说，30%的距离在短时刻自然是难以逾越。但整个动力电池都处在快速放量的阶段，快速的产值改变，确实可能会导致职业排名在部分时刻段发生位移。

计算数据显现，LG新动力方面拟到2023年规划电池产能扩大到300GWh、2025年到430GWh；据浙商证券猜测，宁德年代2023年产能约为340GWh，另据揭露材料显现，其2025年前的规划产能则是现已挨近600GWh。

从产能规划状况来看，宁德年代仍然着坚持商场优势。但无论是600GWh，仍是430GWh，都意味着比较于2021年的六到七倍增加。

可是由于两边都在产能上进行翻倍增加，假如LG新动力方面在短时刻内将订单开释，或许能够在某一两个月成为职业榜首。可是从长时刻来看，LG新动力要在更大规划的时刻线条上逾越宁德年代，仍然是有难度的。

明显，在这样的极速改变的商场中，“榜首”这件工作，明显不是当下最重要的工作。在这样一件“不重要”的工作上，咱们乃至能够直接“帮”权英寿先生下一些愈加清晰、愈加性感的商场定论：

LG新动力事务其完成已“逾越”了宁德年代。

比方2021年5月份，SNE Research的单月战报中，LG新动力其实就从前时间短逾跳过宁德年代。不过在其时那份陈述口径中，其只计算了“小型乘用车”项目，并没有将宁德年代比较强势的货车、巴士算入其间。

再比方，在动力电池的细分范畴，LG新动力一向深耕的是本钱更昂扬的三元锂电池。而宁德年代则是性价比更高的磷酸铁锂（LFP）电池与三元锂两条腿走路。依据世纪证券计算数据，2020年宁德年代两种技能产品之间的出货量占比大约是1:1.2。

因而，假如只看三元锂动力电池的出货量，LG新动力或许现已是头把交椅了。而“受惠于”三元锂的更高单价、以及储能等多元事务先发优势等原因，LG新动力的营收长时刻是高于宁德年代的。

2020年，LG新动力完成收入12.4万亿韩元，约合人民币661亿元；比较之下，宁德年代则为503亿。直到本年三季度，宁德年代前三季度爆发式增加到733亿营收，才总算在收入上追平了LG新动力。

当然，权英寿都绕过了这些看似“美丽”的事务数据。

由于权英寿先生心思也十分清楚，“抢先宁德年代”这样的鬼话并不会让LG新动力占到什么优点，反而会让商场愈加期望弄清楚，比如毛利、技能道路、商场纵深、比照增速等LG新动力更需要去回答的长时刻问题。

相反，“逾越宁德年代”才是真实让商场振奋的工作，显现了一种出资者联系办理的“才智”。这种振奋感，反而能够让商场忘掉许多工作。

动力电池的“楚汉争霸”

噱头归噱头，工业归工业。100亿美金的弹药归位后，LG新动力确实会在全球规划内给宁德年代带来更大的应战。

先来看一张图。

图源：世纪证券

虽然电池公司在不断拓宽自己关于场景的控制才能，但现在动力电池厂的首要客户仍然是轿车品牌。而伴跟着轿车品牌的地缘特点，动力电池厂作为配套厂也极大地被品牌地缘联系影响。

（1）我国作为最大的轿车消费商场，宁德年代自然是现在车企联系布局最为全面的动力电池公司，特别关于蔚小理等新势力品牌，宁德有明显的优势。据世纪证券计算，在上一年Q1，特斯拉+蔚小理的电池装机量占到了宁德年代总装机量的50%。跟着这些品牌工厂开端出海，宁德或许也会随之收益。

（2）LG新动力则是除我国本地车企以外，对海外品牌掩盖最全面的电池厂，在本国与现代起亚集团的联系尤为亲近。

（3）作为仅有不间断的动力电池TOP3，松下与特斯拉曾有一段孽缘，与较早布局电车的品牌、日本本乡车企也有较为严密的布局。

明显，LG新动力不仅在产能上与宁德年代咬得最紧，在客户布局上也最为广泛。关于宁德年代来说，这是要挟最大的对手。事实上，LG新动力也是最近几年中的一匹黑马，在短短两年时刻里就先后挤下了BYD、松劣等多位硬实力选手，市占率迫临宁德年代。

图源：光大证券

而反观宁德年代，在2020年曾经，宁德年代（CATL）的一切产能都是会集在我国供应链上的。在近年，宁德年代才逐步上线或出资了德国、印尼的部分工厂。

图源：光大证券

在商场占有率方面来看，宁德年代在国内大约在50.8%，全球则是在31%。而LG新动力方面，我国与全球的市占率别离为5.5%、23.8%。

图源：浙商证券

假如全球动力电池的全国一分为二，分红“我国”以及“我国以外”。那么，宁德年代与LG新动力之间，便颇有一点楚汉相争的滋味。

或许咱们能够并不那么谨慎地说，这两者背面代表了我国工业链与日韩工业链之间的全球竞赛——前者依据整个我国商场和制作基地，而后者则企图整合我国以外的工业链集群。两边相互浸透、在楚河汉界之间打阵地战。LG新动力期望打入我国、宁德年代则期望走向世界。

从现在来看，这两派之间，各有优势、但宁德年代略占上风。

宁德年代的优势首要来自于三点：我国具有最巨大的新动力轿车商场、高效率的新动力轿车整合供应链，以及简直就是由我国商场孵化出的巨大磷酸铁锂（LFP）电池赛道。

特别是LFP电池在我国的遍及，让许多日韩欧美的供货商略显慌乱。

此前，许多厂商以为LFP电池能量密度不可、冬季体现欠佳，因而都将重心放在了三元锂电池的开发上。以LG新动力为例，它们乃至还没有一条LFP动力电池的产线。

但相似三元锂电池在长时刻面对稀有金属价格上涨等要素的影响，而LFP电池的功能继续改进，让三元锂的性价比离LFP越来越远。特别是在特斯拉收购LFP之后，商场关于LFP的决心更强了。而LFP在安全性上的优势，逐步成为了职业重视的目标。

图源：世纪证券|磷酸铁锂车型占比坚持高位

一个最直观的感触，就是宁德年代比LG新动力的利润率美观许多。

财报显现，宁德年代毛利率终年坚持在27%以上，其间净利润坚持在10%。而比照LG新动力，其净利润率一向十分低，徜徉在盈亏平衡线之间。

图源：光大证券

依据光大证券研究所数据显现，在2020年上半年，LG新动力四大动力电池工厂中，却只要坐落我国南京市的工厂是盈余的。

图源：光大证券

现金流才能的瘦弱、急进的产能方案，也让LG电池事务承当了很大的本钱开支压力。而这种债款压力，也直接助推了其电池事务的剥离。

图源：光大证券|电池事务分拆之前，LG化学债款压力不断加大

不过，鉴于职业还处在投入期和快速增加期，宁德年代现在的优势是否能坚持到中场，还有待调查。

而关于有志于从事动力电池玩家来说，未来几年的井喷期，才是战役真实开端的时分。除了LG、SKI这样雄心壮志的动力老炮，乃至群众、长城、吉祥等传统车企也开端纷繁下场做电池，并推出了巨大的出资方案。

这是一个张狂的年代。或许任何人都有时机能够改写竞赛格式——就像宁德年代几年前所作的那样。